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Valeant遭血洗 对冲基金面临巨亏:姑鸟

摘要:  全球仿制药巨头、加拿大Valeant制药公司(纽交所交易代码:VRX)股价在过去八个月内暴跌90%,市值蒸发近800亿美元。这场因做空机构突袭导致的危机不但让Valeant损失惨重,也让重姑鸟最新动态及资讯。

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  全球仿制药巨头、加拿大Valeant制药公司(纽交所交易代码:VRX)股价在过去八个月内暴跌90%,市值蒸发近800亿美元。这场因做空机构突袭导致的危机不但让Valeant损失惨重,也让重仓这只股票的多个华尔街对冲基金遭遇重创,特别是知名对冲基金经理阿克曼在Valeant暴跌之际不断增持,深陷巨亏泥潭。

  药业巨头风光尽失

  去年10月,做空机构香橼发布了一份针对Valeant的报告,质疑后者存在虚报销售数据,利用会计手段推高营收等问题,指其为“制药业的安然”。Valeant在第一时间强力反击,指责香橼的研究是“谬论”,其误导性的言论旨在操纵市场,打压股价。

  尽管竭力澄清,Valeant股价仍遭遇重挫。从去年8月初到现在,Valeant股价暴跌近90%,仅今年内的跌幅就接近70%。此前,Valeant一直颇受成长型投资者青睐,堪称最受华尔街欢迎的制药企业。去年8月初,该公司股价创下每股263美元的历史新高,此前三年的涨幅超过400%,市值最高时达到900亿美元。而目前,Valeant股价跌至31美元,市值缩水至106亿美元。

  资料显示,Valeant此前主要研发、生产和销售皮肤病学、神经病学和品牌仿制药领域的各种药品,拥有广泛的药品组合。但近年来,Valeant改变原有商业模式,开始通过收购扩张业务,并在加强销售队伍的同时大幅缩减研发投入。这一新的商业模式令其在财务报表上实现可观的高利润,但也埋下了本轮危机的种子。

  美国财经媒体指出,Valeant的商业模式本身就存在问题,其研发投入仅占销售收入的3%左右,远低于同业15-20%的水平,而其牟利的主要途径就是通过收购市场现有药品,抬高价格。事实上,Valeant收购的很多药品并非专利药,这意味着竞争对手能以较低价格提供相同产品,但Valeant的制胜点在于,受监管等多重因素影响,其竞争对手不会很快进入市场。

  然而随着医药价格飙升引发的不满日益高涨,美国医疗保险商开始打击价格操纵,美国药品连锁店CVS也表示,会让一些买不起Valeant药品的消费者尝试使用同类的非专利药品。此外包括希拉里在内的华盛顿政客也纷纷表示,要解决Valeant等药企“价格欺诈”的问题。

  在经历会计欺诈丑闻、刻意抬高药价、轻视新药研发等一系列问题和多次调查的冲击后,Valeant股价一直呈走低趋势。此前该公司通常利用其高估值的股票来推动能实现增值的收购,并通过负债为业务提供资金,市场分析师认为,由于股价大幅下跌,Valeant可能失去赢得投资者青睐的法宝。

  对冲基金现巨额浮亏

  此前在新的商业模式吸引下,包括“对冲基金之王”鲍尔森、孤松资本、维京环球投资者等不少知名投资机构都大量买入Valeant股票,但Valeant的暴跌给重仓这只“绩优股”的对冲基金造成重创。

  知名对冲基金大鳄比尔·阿克曼执掌的潘兴广场资本是本轮Valeant股灾中受创最深的投资者。采取越跌越买策略的阿克曼,在香橼发布做空报告的当天就大举增持200万股Valeant股票。最新公布的数据显示,潘兴广场目前持有3070万股Valeant股份,占后者流通股本的9%。

  2014年,潘兴广场全年回报率高达40.4%,在全美规模10亿美元以上的对冲基金中排名第一。直到去年8月底,潘兴广场的年内回报率还是正值,但受累于重仓股Valeant的股价暴跌,该基金在去年第三季度以后亏损急速扩大,去年全年亏损20.5%。据该公司本周三发布的公告,截至3月15日,该公司年内亏损已高达26.4%。

  据FactSet的数据,去年潘兴广场首次披露在Valeant的持仓时,后者股价接近200美元,当时阿克曼的持仓市值达到40亿美元。而按目前31美元的最新价格计算,阿克曼所持Valeant市值已经不到10亿美元。

  本月中旬,潘兴广场宣布抛售2000万股休闲食品生产商Mondelez国际的股票,套现超过8亿美元。业内人士认为,阿克曼此举主要是为缓解因Valeant股价暴跌而造成的短期流动性紧张的局面。

  国际信用评级机构标准普尔日前将潘兴广场的评级展望下调为“负面”,这意味着其可能下调该基金公司BBB的评级。另一评级机构穆迪已经将Valeant的评级由Ba3降至B1,并表示还在观察是否会进一步降级。

  Valeant困局难解

  在股价暴跌的同时,投资者对Valeant偿还债务的能力也越来越担心。目前Valeant共有300亿美元长期债务,几乎是其市值的三倍。分析人士表示,一旦公司触发债务违约,其债权人会要求Valeant以更快的速度偿还欠款,Valeant获得更多资金的能力也将受限。

  本月15日,Valeant宣布将2016财年营收预期从此前的125亿-127亿美元减少至110亿-112亿美元,降幅达12%。该公司同时表示因董事会在审查会计事务,可能推迟向监管机构递交年报的时间,且2014和2015年度的财务报告也要重新修改。

  上述消息引发市场担忧,Valeant债券价格15日创下单日历史最大跌幅,成交最活跃品种的收益率首次升破10%,其股价15日在美股常规交易时段暴跌51.5%。

  随后,标准普尔和巴克莱双双下调Valeant债券的前景展望。瑞穗证券将Valeant股票投资评级从“中性”下调至“跑输大市”,并将目标价从70美元大幅调低至18美元,较当前股价低40%以上。

  面对内忧外患,Valeant不得不采取更激进的反击策略。本周初宣布进行董事会和管理层改组,现任首席执行官皮尔森将离任,但在找到新的继任者之前还继续担任CEO一职,而作为公司最大股东之一的阿克曼将入主公司董事会。Valeant还指控前财务高管存在不当行为,但其前首席财务官否认任何指控。

  分析人士认为,Valenat管理层“换血”后仍将面临诸多难题,比如其核心药品并没有专利保护,且在价格受限的情况下很难实现原来的高盈利,该公司的商业模式可能需要彻底转变。在此之前,其股价想要翻身难度很大。

  为了支付过去的错误所带来的罚金以及索赔,欧洲银行去年利润惨遭打击。  周一,瑞士宝盛称为支付罚金录得2015年净利润下滑;上周德银也称诉讼费加上重组所需的开支令该行录得金融危机以来的首个年度亏损;桑坦

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  • 编辑:晓松